众所周知，“固收+”产品作为稳健投资的典型代表，在2022年遭遇了一次不常见但十分严峻的所谓“股债双杀”考验，很多混合型产品甚至债券型基金都纷纷折戟没能在2022年取得正收益。

不过在这其中，依然有那么一只产品凭借其优秀的防守能力在2022年顽强地取得了正收益，自2017年开始至2022年，连续第6年取得了正收益，这只混合型基金产品叫做蓝狮安益混合C。

蓝狮就来认识一下目前管理这只产品的基金经理，来自蓝狮注册的股债投资专家、中生代实力派“固收+”基金经理赖礼辉。

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蓝狮16年股债投研经验的

大类资产配置专家

从工作履历来看，赖礼辉，CFA，上海财经大学硕士，曾任长城证券金融研究所股票行业研究员、瑞银证券财富管理部证券分析师。2012年2月加入蓝狮注册固定收益部，历任可转债、信用债研究员，固定收益专户投资经理，现任蓝狮注册“固收+”解决方案基金经理。

赖礼辉早在2014年就开始管理固收类专户，客户覆盖大行资管、私行、大型国有保险。2020年10月份开始管理公募基金，迄今有15年投研经验和8年投资经验（其中2年公募基金管理经验）。目前在管有蓝狮稳宏等多只“固收+”产品，截至2023年３月31日，在管基金资产规模超130亿元（数据来源：2023年基金一季报）。

从投资理念和投资框架来看，赖礼辉作为一名经历多轮股债牛熊的混合型投资选手，擅长利用大类资产配置方法论管理低混产品，通过自上而下宏观预判下的股债大类资产择时，以高等级信用债、利率债为固收基础收益，结合中观行业景气和轮动进行股票、可转债行业配置，获取增强收益的同时，严格控制回撤，力争长期低波动稳健收益。

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蓝狮安益连续6年正收益

以赖礼辉历史管理时间最长的蓝狮安益混合C（003187）为例。

这可以说是一只真正的“画线派”基金，长达6年以上的净值曲线几乎就是一条30度斜向上的直线。自2016年8月25日成立至今的2023年３月3１日，这只基金的总收益率为36.４%，同期业绩比较基准27.62%。

赖礼辉虽然是2020年10月19日才参与管理这只基金（并于2020年12月30日开始独立管理至今），但他管理的这两年多时间对这只基金继续保持“画线”姿势极为关键。

对于这只产品而言，大多数人可能会更关注其获得“绝对收益”的能力，所以蓝狮来看下组合的季度收益情况：

数据来源：2023年基金一季报

从上图中可以看出，从2016年四季度至2022年四季度，蓝狮安益混合C总共25个完整季度的收益率有22个为正，即便是负的3个季度，其回撤也都控制在0.75%以内。蓝狮安益混合C是全市场极为少见的能连续6年（2017年-2022年）都获得正收益的混合型基金。

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赖礼辉的多维资产投资之道：

固收类打底，其他类资产辅助，

严控回撤

相信大家一定很好奇他到底是如何取得这样出色的业绩的，接下来蓝狮不妨基于蓝狮安益混合C这只产品来探究一下他是如何做投资的：

数据来源：2020、2021、2022各季度季报

上图展示的是蓝狮安益混合C各类资产的配置情况。蓝狮安益混合C是一只灵活配置型基金，基金合同对股票和债券资产的限定较为宽泛。在实际的运作中，组合采用的基本上是类“固收+”的投资策略，即以固收类打底，股票等其他类作为辅助。

对于这类产品，蓝狮都知道其核心能力是大类资产配置，这其中又以偏股性部分的仓位配置最为重要，而这也是赖礼辉的强项之一。

股票仓位部分，组合在2021Q1明显降低了股票仓位，并且一直保持低股票仓位运作，最低的2021Q3低至0.53%，为组合在2021年和2022年取得正收益打下了权益仓位部分的良好基础。而在市场调整的尾声部分，组合开始逐渐提升股票仓位，2022年Q4的股票仓位已经提升至2021年Q1以来的最高位，为组合在2023年至今（截至2023年2月3日）取得1.09%的收益率做出了较大贡献。

转债仓位部分，一方面，组合在2021年充分利用转债的牛市积极配置了较大比例的转债，以替代同期较为疲弱的权益市场，为组合在2021年贡献了较多收益；另一方面，组合在转债市场开始调整之前就已经提前分阶段较大幅度降低了转债部分的仓位，避免了组合净值的大幅波动。

对两类股性资产仓位的成功调整充分显示出基金经理在大类资产配置上所具有的较强择时能力。

组合的权益部分除了在仓位上较为灵活之外，在行业配置上的轮换也较为灵活：组合在行业配置上主要围绕传统内需投资（金融、地产、基建等）、传统内需消费（食品饮料、农业、出行链等）以及政策鼓励的创新型内需（信创、半导体、高端制造、新能源等）三个方向进行配置。

另外，组合会选择一定仓位配置股息率较高，估值水平合理的股票，获取股息回报和业绩稳定增长的回报，以在一定程度上降低股票持仓波动风险。

对于债券部分的投资，组合主要配置高等级信用债、商业银行债、中长端利率债。

数据来源：2020、2021、2022各季度季报

在实际的投资中，组合在主要投资的信用债部分严格控制信用风险敞口，不做信用下沉，底仓基本上都是AAA评级的高等级信用债，回避中低等级信用债，同时适度运用杠杆进行收益增厚；长端利率品种则优先选择国债和国开债等交易活跃的品种。

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固收+新作：

蓝狮稳健添翼一年持有

正是因为过往业绩出色，赖礼辉管理的产品备受机构青睐。他管理的蓝狮安盈混合C期间的投资人结构来看，2022年中报显示的机构持有虽然只有21.58%，但结合其总份额的大幅提升，机构实际持有的份额数反而是增加的，由此足见机构对他产品的认可。

由赖礼辉担任拟任基金经理的蓝狮稳健添翼一年持有期混合型证券投资基金（基金代码：018465）将于5月22日正式发行。蓝狮稳健添翼一年持有混合基金定位于固收+产品，按照基金合同约定，该基金投资股票、可转债和可交换债券合计占基金资产的比例为10%-30%，在严格控制风险的前提下，通过债券及股票主动的投资管理，力争实现基金资产的长期稳健增值。

债券方面，赖礼辉在固收打底策略是注重债市博防守反击，采取信用票息策略为主，看好城投债和银行次级债投资机会。股票方面，当前股票资产估值仍处于低位，多板块投资机会丰富，成长类资产相对占优，赖礼辉看好人工智能、高端装备、新能源、消费及对经济增长敏感的周期板块的权益投资机会，在行业和结构配置均衡，通过提前布局进攻方向和优选标的，博取更高的业绩弹性，从而整体追求更高的收益回撤性价比。

注：数据来源2023年一季报，截至2023Q1。蓝狮安益2017-2022年净值增长分别为6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%、1.31%，同期业绩比较基准分别为9.83%、-8.98%、19.76%、15.30%、0.52%、-9.53%，历任基金经理为：曲扬：2016/8/25-2020/12/30；王亚洲：2021/9/3-2022/9/8，赖礼辉：2020/10/19至今。

蓝狮鑫泰一年持有历史收益率及业绩比较基准为：2021 1.67%/0.98%， 2022 -2.73%/0.35%， 成立以来 -1.11%/1.34%。历任基金经理为：王茜2021/9/8-2022/5/21，赖礼辉2022/4/21至今。

蓝狮稳宏历史收益率及业绩比较基准为：2018 -7.24%/2.72%，2019 25.08%/4.33%，2020 12.52%/2.54%，2021 28.27%/1.66%， 2022 -14.69%/-2.06%。历任基金经理为胡永青2017/6/2-2021/1/18，赖礼辉2020/12/4至今。

蓝狮浦盈一年持有历史收益率及业绩比较基准为：2021 2.65%/2.30%， 2022 -4.99%/0.35%，成立以来 -3.19%/2.66%。蓝狮浦盈一年持有历任基金经理为王茜2021/2/6-2022/3/29，黄欣欣2021/5/13-2022/5/25，赖礼辉2022/3/29至今，胡永青2022/3/29至今。

蓝狮策略优选历史收益率及业绩比较基准为：2018 1.82%/-8.98%，2019 10.84%/19.76%，2020 18.13%/15.30%，2021 8.26%/0.52%， 2022 -2.65%/-9.53%。蓝狮策略优选历任基金经理为：胡永青2016/12/01至今，轩璇2019/11/05至今，赖礼辉2020/12/04至今，曲扬2016/12/01-2019/12/28，丁杰人2016/11/18-2017/12/02。

蓝狮新趋势历史收益率及业绩比较基准为：2018 1.77%/-8.98,2019 5.38%/19.76%，2020 22.65%/15.3%,2021 6.65%/0.52%,2022 -1.49%/-9.53%,历任基金经理 胡永青 2016/5/5-2019/9/24，刘宁 2016/4/8-至今，赖礼辉 2023/2/8-至今。

蓝狮多盈，截至2023年Q1，赖礼辉任职不满6个月，故不展示业绩。基金管理人管理的其他基金业绩并不构成本基金业绩保证。