能源革命无疑是蓝狮时代投资的重要主题方向。随着经济复苏蓄势，2023年大家对产业景气度仍在高位、又经过去年估值消化的新能源方向多了更多期待。

一方面是基本面的持续印证，最新数据显示新能源汽车销量稳定增长，2023年1-2月新能车销量达93.3万辆，市场占有率达到25.7%。但另一方面是市场的不断波折，近期新能源板块遭遇一轮调整，背后是什么原因？回调是机遇还是风险？蓝狮该如何应对呢？

一、近期大幅波动原因？

当下市场刚刚从上一轮熊市中走出，类似2013年和2019年，整体市场信心和风险偏好在恢复中，往往随着一些消息面风吹草动而曲折反复。叠加部分高频经济数据走弱和美元指数上行，成长方向整体承受压力。

近几月新能源板块投资者情绪相对低落，对事件反应较敏感。消息面上，近期头部新能源汽车品牌降价后，部分车企快速跟随；燃油车大幅降价，市场又开始担心是否会分流电动车订单，担忧新能源当前竞争格局及业绩兑现情况。

据媒体报道，欧洲《净零工业法案》提案相关内容，一是2030年欧洲绿色产品自供比例到40%，二是在欧洲市场份额超过65%的国家的产品，在有补贴的公共合同招标将被降级，也引发担忧，相关板块应声调整。

蓝狮也看到，过去几轮大的成长行情，蕴含大机会的同时，往往隐含的波动率也是比较大的。

信心和风险偏好的恢复只会迟到，不会不来。

二、短期波折是机遇还是风险？

蓝狮始终相信基本面是股价的锚，当前市场过于悲观，估值已经反应预期，后续有望看到反弹行情。

其一从汽车降价事件来看，对于整车利润，大家当前过分关注降价等因素，但核心应该是卖出量，降价可以通过放量之后新增的利润来摊薄影响。而汽车作为消费非常重要的一部分，与经济整体表现高度相关，因此经济企稳顺周期的时点，将成为一个较好的投资机会。接下来的几个月，随着经济的改善，应当可以看到数据的变化，加上去年年底去库存，很多企业的开工率并没有在一个很高的位置，所以它们后续可能会在基本面中兑现比较大的业绩弹性。

长江证券汽车行业首席分析师高登认为，对于零部件厂商利润的主要影响因素，还是产能利用率，因为整个产业链的经营杠杆相对较高，可以通过产能利用率的爬升来消化很多因素，保证收入的高增长。

对于新能源车产业链，电动化是大势所趋，迈过1、2月相对低点后，新能源车排产与销量数据均有希望逐步改善，随新车型上市，Q2订单有望全面恢复。全年有望950万辆销量以及30%-40%的同比增长。

（数据来自中汽协）

经过近期的调整后，产业链优质标的均已具备相当的性价比，大量20倍左右估值的公司。目前股价已较充分反映悲观预期，配置机会丰富。

其二，对于欧洲提案事件来讲，首先该提案处于草案阶段，需要经过漫长投票程序，过程存在不确定性，目前不会有实质影响。其次公共合同只占欧洲很小部分需求，光伏已经实现平价，欧洲光伏项目基本没有额外补贴，仅储能项目在部分国家仍然有补贴，占比很低。部分政府公共招标项目对市场化项目吸引力有限，因此整体影响可控。

三、如何应对产业发展过程的波动？

新能源是一个产业集群，产业链覆盖广、分支多，蓝狮可以概括理解为“源网荷储”，包含发电、用电、传输端等方向。

不同细分方向处在不同产业周期位置，需要把握关键逻辑。通过产业思维定方向，中观比较来定节奏，再回归精选公司上，跟随相应企业的成长获取回报。

比如光伏经过十年高速发展，步入了价值成长的稳步增长阶段，需要关注新技术创新、关注设备与运营服务等；新能源车全球渗透率刚迈过10%关键位置，进入快速成长爆发阶段。

整体上，在市场当下周期方位，蓝狮更应该将投资主要聚焦在未来几年符合中国产业转型升级的行业线索上，正是布局优质成长“模糊而正确”的时间。

（数据来自Wind，中信成长风格指数估值情况）

蓝狮新能源新材料基金经理熊昱洲认为，目前新能源车的天花板还远远没到，全球渗透率刚14%左右，而且除了乘用车，在工程机械、卡车等领域还有很多应用。锂电行业如果不考虑价格下降，应当还有几十倍空间，因此当前仍然看好锂电、整车板块未来表现。

（来自中信证券）

面对短期波动，蓝狮投资还是要摒弃纷扰、回归到最底层产业和企业基本面上。如果对比过去三轮的周期，蓝狮也会发现，往往在不同市场环境下，市场情绪波动会相应放大降价的正向或负向影响。在股价的不同位置，发生同一件事情市场解读甚至会截然不同。

例如2021年1月，北美龙头公司某车型大幅降价，当天板块大涨，大家就解读为降价是重大利好，市场占有率会越来越大。而今年春节前的降价，因为股价没有动，就解读为行业需求不行了。但客观上，产业依然是按自身的市场规律发展，需求起来对产业本质利好，但市场短期解读完全不同。

熊昱洲认为这类事情还会再次发生，情绪面波动会放大市场波动，在短期景气度不行的时候，市场不理性会被放大。投资要做的是下沉一层，去做深度的产业研究，把一些阶段性的扰动和底层的增长斜率分割开来。从表观的结果看可能短期没怎么涨，但是它内含的是一个很好的产业趋势，向上斜率、被向下的阶段景气度所压制。如果出现这种机会，往往优秀公司就会给到一个好的时机，给到一个买入的机会。

很多人说好行业、好公司和好估值不可兼得，但其实很多时候，在实际上好行业但别人不认为是好行业的时候，就会给到好公司和好估值买入机会。行情发展都是波动曲折中前进的，正如2018年光伏531政策之后行业也一度跌幅较大，在19年初小幅反弹后很多投资者纷纷离场，蓝狮通过和产业链持续沟通逆势加仓，最终板块大部分股票都收获了10～20倍的涨幅。

在市场磨底区域总是孤独的，正如当初投资者的陪伴和一起坚守，逆势布局也需要勇气，可以选择定投等分批方法。非常希望蓝狮能够像当年分享能源革命下光伏产业的机遇一样，再度一起分享人工智能和能源革命交汇点智能汽车产业机遇！

*风险提示：基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。本产品由蓝狮注册管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。